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深化资本市场改革 A股或打破“牛不过三”
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深化资本市场改革 A股或打破“牛不过三”
2021-01-13 10:00:11 来源: 互联网

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2021-01-13 09:30:03来源:中国经济时报作者:佚名龙头大揭秘!

开局新展望 ■本报记者 张炜 2021年首个交易周,A股上演“开门红”,上证指数与创业板指周涨幅分别达2.79%、6.22%,沪深两市连续5个交易日成交超万亿元。有市场人士称,A股有望以注册制与退市制度改革为契机,迎来全新的发展格局,打破沪指“牛不过三”魔咒。 深化改革提升市场人气 A股2019年与2020年连续两年上涨,上证指数与创业板指分别累计上涨39.26%、137.20%,跑赢美股。虽然上证指数1994年以来从未有过连续三年上涨,但投资者对新一年的行情充满期待。新年之际,场外资金入市热情高涨,新基金发行持续火热。1月4日至6日,有7只权益基金发行首日售罄,可带来逾千亿元增量资金。 相比A股以往市场热情升温时,当前出现两大新变化。一方面,结构性行情特征突出,代表大市值股票的沪深300指数于1月6日突破了2015年牛市高点,创2008年1月以来新高,新年第一个交易周累计上涨5.45%,表明A股核心资产受捧。创业板指升至5年半新高。相比之下,代表A股中小市值个股表现的国证2000指数新年第一周下跌1.99%。另一方面,在“炒股不如买基金”效应推动下,间接入市渐成趋势,投资者尤其是年轻人参与公募基金的积极性提高,带动投资者结构改善。 这些变化发生在资本市场深化改革的背景下。中国证监会2019年制定实施《全面深化资本市场改革总体方案》,推进交易、退市等关键领域的一揽子基础制度改革,制度的包容性适应性进一步增强。中国证监会主席易会满在日前举行的中国资本市场建立30周年座谈会上表示,将以注册制和退市制度改革为重要抓手,加强基础制度建设。 沪深交易所2020年12月31日发布并施行修订后的退市规则,从严设置重大财务造假退市量化指标,调整优化组合类财务指标,完善重大违法类退市的限制减持情形。投资者注意到,优胜劣汰效应逐渐增强。 复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时表示,经过一系列改革开放举措的加快实施,去年A股市场快速向成熟市场靠拢,为A股推行全市场注册制奠定了基础。他指出,去年7月上证指数核心编制方法进行了调整,剔除ST股及次新股等风险因素,为市场稳步走强奠定基础。而且,去年公募基金募集超过3万亿元,北向资金持续流入,从而使机构投资者的话语权不断增强。这既为慢牛行情提供了有力支持,也推动A股市场快速向成熟市场靠拢,使价值投资越来越深入人心。 个股两极分化现象凸显 王尧基指出,今年有望全市场实施注册制改革,这意味着更多公司能够更快捷地上市,市场面临的最大挑战很可能将是扩容过快,而宽松货币政策的退出将使市场流动性相对紧张。因此,全市场推行注册制,既要把握好拟上市公司的上市节奏,也要加快绩差及问题公司的退市步伐,还要进一步鼓励和推动国内外长期资金入市。无论规模、养老金入市规模,还是外资入市规模都还有较大的增长空间。 部分投资者对2021年面临流动性边际收紧存在一定担心。不过,新年A股迎来强势行情,显示场外增量资金入市意愿较强。中信证券发布的2021年资本市场十大展望称,预计2021年A股净流入资金7500亿元。其中,净流入资金主要包括权益类公募基金9500亿元,北向资金2000亿元,保险权益2000亿元,理财子权益1000亿元,私募及两融资金等1500亿元;净流出资金主要包括IPO资金分流5500亿元,产业资本减持3000亿元。 王尧基提醒投资者,全面放开注册制将对投资者的专业能力提出新的挑战。注册制下中国股市将进入新的发展时期,上市公司的稀缺状况将明显改变,具有真正增长潜力的公司会在市场上获得长足发展,并为投资者带来较好回报。相比之下,那些背离基本面炒作的公司最终很可能面临被退市风险。因此,在市场上个股两极分化显著加快的情况下,投资者对企业内生价值的判断能力就显得尤为重要。 成熟市场长期牛市,指数上涨主要是绩优权重股拉动,而绩差股与问题股下跌多。市场资金向核心资产汇集是共有现象。国盛证券的研报指出,美国、日本、韩国等股市中,市值排名后50%的股票的成交占比均低于5%。A股市值排名后50%的股票成交占比从2016年的33%降至2020年的19%,未来该比例有望继续下降,流动性进一步向大市值标的集中。 有市场人士称,随着全市场推进注册制改革,股票发行越来越多,但核心资产是稀缺的,在投资者结构不断完善的市场中仍可能受宠。退市制度改革带来优胜劣汰机制完善,“炒小”“炒差”的风险增大,那些业绩平平的小盘股可能被市场边缘化。

  开局新展望 ■本报记者 张炜

  2021年首个交易周,A股上演“开门红”,上证指数与创业板指周涨幅分别达2.79%、6.22%,沪深两市连续5个交易日成交超万亿元。有市场人士称,A股有望以注册制与退市制度改革为契机,迎来全新的发展格局,打破沪指“牛不过三”魔咒。

  深化改革提升市场人气

  A股2019年与2020年连续两年上涨,上证指数与创业板指分别累计上涨39.26%、137.20%,跑赢美股。虽然上证指数1994年以来从未有过连续三年上涨,但投资者对新一年的行情充满期待。新年之际,场外资金入市热情高涨,新基金发行持续火热。1月4日至6日,有7只权益基金发行首日售罄,可带来逾千亿元增量资金。

  相比A股以往市场热情升温时,当前出现两大新变化。一方面,结构性行情特征突出,代表大市值股票的沪深300指数于1月6日突破了2015年牛市高点,创2008年1月以来新高,新年第一个交易周累计上涨5.45%,表明A股核心资产受捧。创业板指升至5年半新高。相比之下,代表A股中小市值个股表现的国证2000指数新年第一周下跌1.99%。另一方面,在“炒股不如买基金”效应推动下,间接入市渐成趋势,投资者尤其是年轻人参与公募基金的积极性提高,带动投资者结构改善。

  这些变化发生在资本市场深化改革的背景下。中国证监会2019年制定实施《全面深化资本市场改革总体方案》,推进交易、退市等关键领域的一揽子基础制度改革,制度的包容性适应性进一步增强。中国证监会主席易会满在日前举行的中国资本市场建立30周年座谈会上表示,将以注册制和退市制度改革为重要抓手,加强基础制度建设。

  沪深交易所2020年12月31日发布并施行修订后的退市规则,从严设置重大财务造假退市量化指标,调整优化组合类财务指标,完善重大违法类退市的限制减持情形。投资者注意到,优胜劣汰效应逐渐增强。

  复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时表示,经过一系列改革开放举措的加快实施,去年A股市场快速向成熟市场靠拢,为A股推行全市场注册制奠定了基础。他指出,去年7月上证指数核心编制方法进行了调整,剔除ST股及次新股等风险因素,为市场稳步走强奠定基础。而且,去年公募基金募集超过3万亿元,北向资金持续流入,从而使机构投资者的话语权不断增强。这既为慢牛行情提供了有力支持,也推动A股市场快速向成熟市场靠拢,使价值投资越来越深入人心。

  个股两极分化现象凸显

  王尧基指出,今年有望全市场实施注册制改革,这意味着更多公司能够更快捷地上市,市场面临的最大挑战很可能将是扩容过快,而宽松货币政策的退出将使市场流动性相对紧张。因此,全市场推行注册制,既要把握好拟上市公司的上市节奏,也要加快绩差及问题公司的退市步伐,还要进一步鼓励和推动国内外长期资金入市。无论新发基金规模、养老金入市规模,还是外资入市规模都还有较大的增长空间。

  部分投资者对2021年面临流动性边际收紧存在一定担心。不过,新年A股迎来强势行情,显示场外增量资金入市意愿较强。中信证券发布的2021年资本市场十大展望称,预计2021年A股净流入资金7500亿元。其中,净流入资金主要包括权益类公募基金9500亿元,北向资金2000亿元,保险权益2000亿元,理财子权益1000亿元,私募及两融资金等1500亿元;净流出资金主要包括IPO资金分流5500亿元,产业资本减持3000亿元。

  王尧基提醒投资者,全面放开注册制将对投资者的专业能力提出新的挑战。注册制下中国股市将进入新的发展时期,上市公司的稀缺状况将明显改变,具有真正增长潜力的公司会在市场上获得长足发展,并为投资者带来较好回报。相比之下,那些背离基本面炒作的公司最终很可能面临被退市风险。因此,在市场上个股两极分化显著加快的情况下,投资者对企业内生价值的判断能力就显得尤为重要。

  成熟市场长期牛市,指数上涨主要是绩优权重股拉动,而绩差股与问题股下跌多。市场资金向核心资产汇集是共有现象。国盛证券的研报指出,美国3ff8、日本、韩国等股市中,市值排名后50%的股票的成交占比均低于5%。A股市值排名后50%的股票成交占比从2016年的33%降至2020年的19%,未来该比例有望继续下降,流动性进一步向大市值标的集中。

  有市场人士称,随着全市场推进注册制改革,股票发行越来越多,但核心资产是稀缺的,在投资者结构不断完善的市场中仍可能受宠。退市制度改革带来优胜劣汰机制完善,“炒小”“炒差”的风险增大,那些业绩平平的小盘股可能被市场边缘化。

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